中联重科一季度混凝土机械景气超预期李子

中联重科:一季度混凝土机械景气超预期

中联重科:一季度混凝土机械景气超预期2012-04-28 2012年Q1小幅增长,费用增长较明显:中联重科12年一季度实现营收116.09亿元,YoY+8.14%,实现净利润20.89亿元,YoY+3.22%,EPS为0.271元。Q1...

2012年Q1小幅增长,费用增长较明显:中联重科12年一季度实现营收116.09亿元,YoY+8.14%,实现净利润20.89亿元,YoY+3.22%,EPS为0.271元。Q1综合毛利率为32.09%,YoY提高0.6个百分点。不过同期三项经营费用支出达到10.2亿元,YoY+23%,快于销售收入增速,同时业外支出因处置资产损失而增长约11倍至0.85亿元。

Q1混凝土机械收入增速仍有40%:公司Q1混凝土机械营收YoY大增40%,好于预期,公司表示国内3、4线及以下城市混凝土需求仍旧旺盛,而国家城镇化率和商混率的提升为公司混凝土机械销售提供了强劲的动力。

同期公司塔式起重机和土方机械营收YoY分别增长10%和20%,汽车起重机则YoY-40%。

Q2及以后工程机械行业景气有望回暖:一季度由于固定资产投资增速放缓的预期,导致工程机械市场中挖掘机、起重机等景气较为压抑。而从3月信贷规模等数据看,政府为了保证全年GDP增长达到目标,Q2及以后会逐渐加大投资力度,此前停滞的铁路建设复工理想,保障房等建设也在加紧进度,故预期年中景气会较Q1有所回暖,同时混凝土机械的景气度好于预期。

预计12年公司营收581亿元,YoY+25%:低于公司方面给出的35%的增速预期。公司方面表示,混凝土机械2012年增长潜力仍旧巨大,同时起重机和土方机械的市场需求Q2以后有望明显回暖,其余路面机械、融资租赁等业务的成长性亦较好。同时公司拟出售旗下环卫公司80%股权,预计获得收益13亿元,EPS为0.17元盈利预测:由于出售环卫机械资产的时间尚未明确,在不考虑其对12年影响的情况下,预计公司12、13年营收将分别为581.20亿元和631.13亿元,YoY分别增长25.47%和8.59%;实现净利润分别为104.53亿元和118.26亿元,YoY分别增长29.60%和13.13%;EPS分别为1.357元和1.535元。目前2012年A、H股P/E皆为7倍左右,给予公司买入投资建议,目标价为A股13元、H股16.5港元。

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